瑞士經濟研究院(KOF)經濟預測：儘管達成貿易協議，瑞士經濟前景依然黯淡

根據瑞士經濟研究院 2025年12月15日新聞稿，由於貿易緊張局勢緩解，美國將瑞士出口商品的關稅從39%降至15%，經濟成長預期上調，然關稅降低帶來的正面影響將被全球經濟前景的惡化所抵銷，故KOF預計經體育賽事調整後2025年瑞士GDP成長率達1.4%、2026年經濟成長將放緩至1.1%，2027年上升至1.7%。

報導中指出，由於11月中旬與美國談判成功，關稅從39%降至15%，貿易緊張局勢有所緩解，瑞士經濟前景在2025年底趨於穩定。然意向聲明(MOU)未具有法律約束力，因此不確定性仍然很高。

此外，全球經濟環境的前景略為惡化：歐元區第三季經濟成長依然疲軟，尤其在德國，財政措施帶來的正面影響預計將會延遲發生；在美國，消費者信心疲軟、勞動市場低迷及政府停擺，皆顯示經濟發展放緩。 

外貿方面，儘管鐘錶、機械和電機工程產品的出口在過去一年中受到高關稅的影響，但製藥產業對美國的出口卻大幅增長，總體而言，關稅的負面影響小於預期，然而由於關稅政策及美國經濟放緩，對美國出口前景依然低迷；中國方面，由於需求疲軟及促進國內生產的策略，進一步抑制出口的發展，尤其對經濟週期敏感的行業，影響更深；歐洲強勁的需求抵消由於中國需求減少的損失，然商品出口提前導致反彈效應（尤其是醫藥出口），故出口降幅超出預期，反之商品進口則表現更為強勁。

瑞士境內經濟方面，投資活動依然保持謹慎，投資設備停滯不前，且低於前年水平，預計隨著政治經濟環境逐步正常化，投資活力才會回升；營建業持續疲軟，住宅建設低迷，加上工業和商業建築投資的週期性趨緩，對整體建築投資造成了壓力，但預期營建投資會逐漸復甦。

相較之下，私人消費仍是經濟的可靠支柱，在低通膨及名目薪資成長的支撐下，私人消費保持穩健成長，從而刺激實質收入，儘管勞動市場復甦較為緩慢，但消費力依然強勁，然公共消費的成長則較疲軟，此外聯邦財政約束及於2027年起生效的財政整頓計劃，將限制政府財政，故政府消費的成長幅度將較為溫和。

瑞士勞動市場方面，失業率持續攀升，就業人數連續兩季下降，就業情勢未出現逆轉跡象，職缺數量依然低迷。儘管企業預期就業狀況略為改善，但短期內就業成長仍然疲軟，預計失業率將小幅上升至3.1%；薪資成長預計放緩，但由於通膨率較低，實質工資仍有機會成長。

KOF預期2026年通膨率為0.3%，隨後在2027年溫和上升至0.6%，總體而言，通貨膨脹率較預期低，此外瑞士法郎升值和能源價格下跌將產生通貨緊縮效應，而基準利率低將導致租金價格下降，根據KOF推斷瑞士央行將維持基準利率在0%不變。

在瑞士主要面臨的下行風險為關稅協議的不確定性和地緣政治緊張，且瑞士對美的投資承諾會導致投資轉移效應並抑制國內投資活動，如果美國政府強制降低藥品價格，製藥業也將面臨風險；國際上面臨之風險為貿易衝突升級、地緣政治緊張局勢加劇及全球供應鏈可能中斷；此外，許多經濟體面臨公債增加，導致財政緊縮及金融市場動盪，若瑞士法郎持續強勢將進一步削弱瑞士出口的競爭力。

反之，上行風險包括地緣政治緊張局勢迅速緩解、國外通膨壓力下降快於預期或歐洲（尤其是德國）更快、更有效地實施財政刺激措施。(資料來源：經濟部國際貿易署)