???市場持續低迷， 荷蘭自行車製造商Accell 債務再次攀升

全球自行車市場持續低迷，荷蘭自行車製造商Accell正艱難的因應嚴峻的市場環境。Ficth和S&P信用評級機構預測，該公司2025年業績很不樂觀，營收將下降13%至15%，同時預計其毛利（EBITDA）和經營現金流均為負值。

根據信用評級機構報告顯示，由於Accell的競爭對手大幅降價，導致該公司的財務狀況受到衝擊，今年夏天，旗下擁有Batavus和Sparta等知名品牌的母公司，須借貸1億歐元。導致該公司的負債比率再次上升，而先前在2月完成債務重組後，其負債比率實際上有所下降。

Accell是荷蘭最大的自行車製造商之一。該公司亦有載貨自行車品牌Babboe，但該品牌因車架有安全隱患，只好於2024年暫停銷售且回收，造成該公司約5000萬歐元的損失，進一步拖累財務表現。

從新冠疫情高峰到低谷

多年來自行車產業一直處於低迷狀態。新冠疫情期間需求激增，之後則急劇下降，導致Accell等製造商積壓大量庫存，必須大幅降價出售。Stella、VanMoof和Qwic等自行車製造商更被迫申請破產，並以削減後的規模重新開始營運。

Accell雖免於破產，卻進行大規模的債務重組，並在2月完成。其債務規模因而從約14億歐元減至8億歐元。

工廠關閉

Accell亦採取一系列營運措施，例如，8月份該公司宣布將關閉位於Heerenveen的自行車工廠，並將生產線轉移至匈牙利。由於匈牙利的工資水準較低且具有規模經濟效益，其生產成本僅為荷蘭的30%。1904年Accell在荷蘭Heerenveen創立Batavus公司。該公司亦關閉其位於德國和土耳其的工廠。

Ficth和S&P於11和12月的報告中指出，上述措施已產生正面影響。例如，由於債務重組，利息支出大幅下降；工廠關閉和其他成本節約措施也減少虧損。 Accell亦已售出相當一部分過剩庫存，從而產生現金流。

然而，兩家信用評級機構均警告稱，Accell尚未重回正軌。例如，S&P稱其流動性狀況“脆弱”，部份原因是S&P預計 Accell 2025 年的自由經營現金流將為負 1.3 億歐元。 Accell 在夏季借貸 1 億歐元亦顯示其財務迴旋餘地有限。

S&P表示，此筆貸款有必要，因為競爭對手正在提供折扣價。其他公司因此面臨兩難：或跟進降價，或接受更低的銷售量。兩種情況均損害利潤。部份原因是由於此筆額外的 1 億歐元信貸，Ficth認為，儘管 Accell 在 2025 年初進行債務重組，但其負債率仍然過高。

Accell 執行長 Jonas Nilsson對FD表示，自行車市場復甦比預期慢。Ficth預計2026年Accell營收將下滑9%，自行車市場依然低迷。

阿姆斯特丹電動自行車製造商Qwic執行長Steven Uitentuis接受業界雜誌Nieuwsfiets採訪時表示，對近期前景持謹慎態度，憂心對整個自行車市場而言，2026年仍將是一個「過渡年」。(資料來源：經濟部國際貿易署)